特朗普重返白宫还不到一个月 ，许多受“特朗普交易 ”提振最大的资产的上涨势头已经减弱
，与此在特朗普胜选后一度表现不佳的中国股票正在大幅上涨。

在经历了1月上半月的大幅上涨后，过去几周 ，美元兑发达国家和新兴市场货币下跌
，外汇交易员开始意识到，特朗普提出要征收普遍关税的威胁 ，可能只是一场旨在迫使其他国家在经济和政治上让步的谈判的开端 。

Zacks Investment Management投资组合经理布莱恩·马尔伯里（Brian Mulberry）在谈到特朗普的关税计划时说：“它绝对是一种谈判策略
。
”

另一方面
，美元下跌可能表明特朗普胜选引发的投机热情已经开始降温。加密货币是“特朗普交易”的最大受益资产之一，自总统就职日以来 ，加密货币在大部分时间里处于横盘整理的状态，比特币迟迟难以收复10万美元大关 。

特朗普以自己名字命名并发行的TRUMP币以及FARTCOIN等其他被热炒的MEME代币也大幅回落
。特朗普在竞选期间经常谈到建立比特币战略储备的计划
，但到目前为止还没有宣布任何后续计划。

许多和“特朗普交易 ”密切相关的美国股票也是举步维艰 。私营监狱企业Geo Group（GEO）曾被认为将受益于特朗普针对非法移民实施的大规模驱逐措施，截至上周五（2月14日） ，股价自总统就职日以来已下跌约25%
。

被认为受益于马斯克和特朗普密切关系的特斯拉（TSLA）自今年年初以来大幅下跌
，特朗普媒体科技（DJT）的股价最近也由涨转跌。

下跌的不仅仅是个股 。过去三周，标普500指数等美国股指缺乏方向 ，该指数上周再创新高的尝试以失败告终。

标普500指数三周没创下新高似乎不是什么很严重的事
，但有迹象表明，一些投资者正变得越来越紧张
。

美国个人投资者协会的最新调查发现 ，超过47%的受访者已转为看跌美股
，这是2023年年底以来看跌比例最高的一次。

股市失去上涨势头可能会让散户投资者感到焦虑，但盈透证券（Interactive Brokers）首席策略师史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）认为 ，目前投资者还不必过于担忧
，他认为这是一种典型的“买在谣言起，卖在消息出
”（buy the rumor ， sell the news）的反应 。

索斯尼克说：“市场经常会对潜在事件感到兴奋，结果却发现现实没有预期那么令人兴奋
。”

投资者对“特朗普交易 ”按下暂停键的中国股票一路走高。

来源：FactSet；CoinDesk

在美国股票踌躇不前的中国股票一路高歌猛进 。今年年初以来
，香港恒生指数上涨近13%
。FactSet的数据显示，阿里巴巴美股（BABA）自今年年初以来涨幅超过45%。

锐联财智（Rayliant Global Advisors）首席投资官许仲翔（Jason Hsu）指出 ，人工智能应用DeepSeek的出现
，说明中国有能力在人工智能技术领域进行创新，给中国股市带来了提振 。

许仲翔说：“DeepSeek从根本上改变了中国投资者的心理 ，此前他们一直认为中国被美国卡了脖子
，现在他们认为中国可以竞争，不仅在制造业 ，而且在软件开发的前沿
。
”

Gavekal Research联合创始人路易-樊尚·加夫（Louis-Vincent Gave）近日指出
，目前一些之前对中国资产持悲观态度的美国投资者的情绪发生了变化，他将这种情绪转变部分归功于DeepSeek的成功。DeepSeek的成功也让投资者看到了中国取得的其他进展 ，从比亚迪（1211.HK
， 002594.SZ）发布的“天神之眼”智能驾驶系统，到中国第六代战斗机 ，再到不断发展的核工业 。

加夫说：“我遇到的大多数美国投资者，很长一段时间以来第一次似乎对中国牛市正在形成这一观点持开放态度
，这一牛市几乎涵盖了所有行业，受到科技 、汽车
、电力配电、金融等行业利好消息的推动
。 ”

对于关注美元等“特朗普交易”相关资产的投资者来说 ，它们接下来的走势尚不明朗。如果美债收益率继续走低 、特朗普放弃征收全面关税
，美元可能会继续走软 。

但没人能确定特朗普在计划什么，就目前而言 ，如果出现任何有关特朗普兑现其贸易威胁的迹象
，都有可能至少暂时给美元带来提振。

加密货币方面，如果过去的情况可以作为参考 ，短期内比特币等加密货币可能难以大幅上涨
。FactSet的数据显示
，在经历了最近一次回调之后，比特币自去年美国总统大选以来的涨幅仍超过40%。

美国股票方面 ，分析人士认为支撑美国股票的基本面因素依然完好无损
，与此美国经济增速仍保持在相对健康的水平 。

Patriarch Organization首席执行官埃里克·希弗（Eric Schiffer）说：“我认为没有人担心美股牛市会逐渐消失
。
”

目前中国股票走势领先，这是在跑输后上演的短暂赶超行情还是领头羊地位将发生变化仍有待观察。Dunham & Associates Investment Counsel首席投资官瑞安·狄克曼斯（Ryan Dykmans）说 ，他将密切关注美股盈利增长等基本面因素 。Patriarch Organization的希弗说，他将继续关注企业给出的盈利指引
，从中寻找企业管理层担忧是否加剧的迹象
。